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现阶段逢新必打 理性定价重质地
发布日期:2019-07-01 17:15   来源:未知   阅读:

  “第一只科创板股票打新,我们公司申报的基金都入围了。报价比我们预想的要理性,虽然有一定溢价,但没有比A股对标公司高出太多。”上海一家小型公募投资总监说。考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高,全面市场化的询价定价方式,将首次公开发行询价对象限定为七类专业机构,科创板打新更为考验公募、私募基金的专业定价能力。

  鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山表示,科创板通过加强定价约束,将重点机构询价的中位数和加权平均数的最低值作为定价基准,同时引入保荐机构的风险共担机制,要求保荐机构通过子公司以自有资金进行跟投,杜绝其将风险向外转移。在投资者方面,将报价随意性较高的个人投资者排除在询价主体之外,设立了较高的市值门槛,建立了高价剔除机制,设定10%的抽签锁定,这些条件都促使投资者报价更为谨慎。“科创板定价是一项复杂的工作,估值应该是多元的体系,不能只看PE。”

  招商基金投资支持与创新部总监姚飞军称,公司专门成立了创新企业发行证券上市及创新企业定价小组,详细制定了定价工作要求及流程指引。“定价小组将客观专业地审核投资定价报告和财务预测模型,给出定价后,还要进行专题讨论及答辩,在此基础上根据市场报价确定最终的投资定价。”

  呈瑞投资一位投资经理表示:“科创板打新的整个询价策略和主板完全不同,我们主要从两个角度考虑:一是保荐券商对该公司给出的价格区间,对公司的估值和盈利预测给予指导;二是加强与其他参与网下配售投资者沟通,了解他们对公司的认可程度。等科创板股票累积到一定数量,我们会建立样本池,判断科创板股票平均估值。”

  从市场调研情况看,公募、私募对科创板打新热情度极高,不少机构表示初期基本上会逢新必打,相信能获得不错的投资收益。在打新策略上,机构相当严谨,对于不同的公司质地给予不同估值,拒绝炒作。

  “我们最近获得了科创板网下打新资格,未来公司产品将会积极参与科创板打新。扶持科创板发展、助力中小微企业是重大战略,科创板投资机会非常大。而且,从投资回报率看,我们判断未来半年科创板新股收益率会高于主板。”前述呈瑞投资经理表示,初期有标的上市就会参与打新,因为科创板刚刚开板,收益率应该是最高的。等到后续整体打新收益率下降到一定区间甚至破发时,再去精选标的。“对于未来新股卖点的选择, 主要是基于对估值的判断,设定卖出的指导价格。”

  北京一位私募总经理表示,看好科创板套利机会。现在每个科创板新股都会参与。“我们的策略是考虑企业本身,但也要考虑市场情绪,初期肯定是机会大于风险。”

  公募基金在科创板投资方面花费了更大力气去研究和制定策略,其根本则是企业的价值。

  鹏华基金研究部总经理梁浩称:“我们将科创板放在整个‘A+H’体系中进行研究和投资,而不是单独割裂;负责计算机互联网、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药板块的研究成员,成立类科创板兴趣小组,定期工作,综合考虑科创板公司估值、市场情绪、交易机制等因素,去判断投资机会。”

  前述上海小型公募投资总监坦言,科创板投资要看公司的质地和成长性,在行业所处地位和稀缺程度等,同时还要结合市场热度做综合判断。“第一批公司打新我们都会参与,对于质地一般的公司会控制价格,质地优质的公司市场也会给较高价格。”

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